Riesgo corporativo y crisis financiera: el papel de los inversores institucionales

Abstract

Teniendo en cuenta que los inversores institucionales han jugado un papel importante en la pro-pagación de la crisis financiera a la economía real, el presente trabajo analiza el comportamiento de inversores institucionales activos y pasivos en un periodo de desregulación financiera. Así, se estudia la relación entre la estructura de la propiedad institucional y el riesgo corporativo para una muestra de empresas de 21 países de la OCDE para el periodo 2001-2008. Nuestros resultados sugieren que, en un proceso de desregulación financiera, la falta de un mecanismo de control eficaz ha dado lugar a un exceso de inversión en proyectos de elevado riesgo por parte de los inversionistas institucionales. También encontramos que los inversores institucionales pasivos como los bancos se han comportado como inversores activos, aumentando los niveles de riesgo corporativo.

Given that institutional investors have played an important role in the financial crisis spread to the real economy, this paper analyzes the behavior of active and passive institutional investors in a period of financial deregulation. Thus, we study the relationship between institutional owner-ship structure and corporate risk taking for a sample of companies from 21 OECD countries for the period 2001-2008. Our results suggest that, in a process of financial deregulation, the lack of an effective control mechanism has resulted in an over-investment in high risk projects by institutional investors. We also found that passive institutional investors like banks have behaved as active investors, increasing levels of corporate risk taking.